<p class="ql-block">昵稱：晨思</p><p class="ql-block">美篇號：4308232</p><p class="ql-block">圖片：自拍</p> 讀書筆記分享。 ——題記 <p class="ql-block">財務(wù)專業(yè)已經(jīng)由于人才飽和被某些高校停止或者降分錄取。但真正高水平的財務(wù)人員并不多。這一點從想要做空恒大房地產(chǎn)的國外投資公司發(fā)現(xiàn)端倪就可以看出來。老外的公司上市是100%比例的，而我們的上市公司是有一定格式、業(yè)績要求的。也許我們的財務(wù)沒有人家的成熟、規(guī)范！但是，看看別人家的財務(wù)專業(yè)對企業(yè)的關(guān)注，感到他們真的像幼兒園園長在關(guān)注小朋友的健康成長一樣，好震撼！</p><p class="ql-block">看看他們解讀現(xiàn)金流量表的作假……</p> <p class="ql-block">環(huán)球電訊公司是20世紀(jì)90年代網(wǎng)絡(luò)公司泡沫盛行時期得到飛速發(fā)展的高科技公司之一。當(dāng)時，環(huán)球電訊公司正在負(fù)責(zé)建設(shè)連接四大洲200多個城市的海底光纖電纜網(wǎng)絡(luò)。因此，投資者對該公司的發(fā)展前景似乎完全看好。不過，當(dāng)該工程即將于2000年年末和2001年年初完工之時，有評論家質(zhì)疑環(huán)球電訊公司所出售網(wǎng)絡(luò)服務(wù)容量的收入能否足夠補償該項目的眾多費用以及巨額債務(wù)。</p><p class="ql-block">對于質(zhì)疑之聲，環(huán)球電信公司似乎總能有力辯駁，稱“看看公司的現(xiàn)金流就行”。環(huán)球電信公司訂立了許多重大合同。按照這些合同，環(huán)球電信公司通過出售未來容量可預(yù)先從客戶處收取現(xiàn)金。這樣，公司就可以借經(jīng)營現(xiàn)金流量來反駁質(zhì)疑者。2000年，雖然公司盈利為負(fù)17億美元，但公司向投資者所報告的經(jīng)營現(xiàn)金流為正9.11億美元。</p> <p class="ql-block">通常情況下，如果公司的經(jīng)營現(xiàn)金流遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于凈利潤，投資者多會喜出望外。事實上，這里的差異一定程度上可以用對客戶收取的預(yù)付款項進(jìn)行合理解釋。不過，相當(dāng)一部分差異來自公司為操縱經(jīng)營現(xiàn)金流而進(jìn)行的飛去來器式交易。隨著高科技行業(yè)發(fā)展速度的減緩，環(huán)球電信公司及其同行提出并實施相互銷售產(chǎn)品的計劃，目的在于增加收入。單純就經(jīng)濟(jì)實質(zhì)而言，這種做法就像從右口袋拿錢到左口袋那樣，并未帶來什么改變。</p><p class="ql-block">該計劃的運作過程如下:環(huán)球電信公司將未來網(wǎng)絡(luò)容量分塊出售給電信同時再向這些客戶購買金額相等的網(wǎng)絡(luò)容量。換言之，環(huán)球電信公司在向客戶出售網(wǎng)絡(luò)容量的同時購買其他金額相等的容量。這種交易屬于經(jīng)典的飛去來器式交易。這正如環(huán)球電信公司的某些執(zhí)行官與客戶所說的那樣，“你幫我，我也幫你”。</p><p class="ql-block">那么，這種做法對公司現(xiàn)金流有什么影響呢?環(huán)球電信公司記錄這種飛去來器式交易的方法導(dǎo)致了公司經(jīng)營現(xiàn)金流的人為夸大。公司一方面將通過這些交易而收取的現(xiàn)金記錄為經(jīng)營活動現(xiàn)金流入，另一方面則將支付給同一批客戶的現(xiàn)金記錄為投資活動現(xiàn)金流出。從根本上講，環(huán)球電信公司就是通過將投資活動現(xiàn)金流入轉(zhuǎn)為經(jīng)營活動現(xiàn)金流入來夸大后者的。這樣，環(huán)球電信公司的經(jīng)營現(xiàn)金流入就得到增強，而這顯然不符合交易的經(jīng)濟(jì)實質(zhì)。雖然夸大的經(jīng)營活動現(xiàn)金流在數(shù)量上與減少的投資活動現(xiàn)金流剛好抵消，但這一點并不重要，因為經(jīng)營活動現(xiàn)金流是投資者更為關(guān)注的核心現(xiàn)金流指標(biāo)。因此，這種做法稱得上厚顏無恥、膽大妄為。</p><p class="ql-block">對公司的飛去來器式交易，投資者應(yīng)當(dāng)加以警惕。飛去來器式交易不僅卑鄙而且隱蔽，使得投資者無法弄清楚交易的經(jīng)濟(jì)實質(zhì)。勤勉的投資者在大多數(shù)情況下應(yīng)當(dāng)能發(fā)現(xiàn)這些交易。雖然投資者可以查閱公司的10-Q報告。</p> <p class="ql-block">披露信息，不妨打電話給公司，請對方解釋這一計劃。對交易的經(jīng)濟(jì)實質(zhì)進(jìn)行評價，并設(shè)法弄清楚對公司業(yè)績的影響。投資者應(yīng)考慮公司是否一直在故意逃避信息披露或故意將信息披露弄得復(fù)雜化。公司的目的也許就是為了不讓投資者清楚飛去來器式交易的過程。</p><p class="ql-block">核心指標(biāo)類財務(wù)欺詐手法。投資者也許會對環(huán)球電信公司在摘錄中強調(diào)的怪異指標(biāo)感到納悶，如"現(xiàn)金收入"、"經(jīng)常性調(diào)整后的稅息折舊及攤銷前利潤"等。環(huán)球電信公司在與投資者溝通時就采用這些指標(biāo)，并且宣稱這些指標(biāo)比公認(rèn)會計準(zhǔn)則下的收入與盈利能更好地反映公司的業(yè)績。不難想象，這些指標(biāo)定義顯然偏離了公認(rèn)會計準(zhǔn)則。按照這些定義，環(huán)球電訊公司就可以將來自這些飛去來器式交易的現(xiàn)金看成真正的收入。事實上，這些現(xiàn)金口有在遙遠(yuǎn)的未來才能合理確認(rèn)為收入。管理層的所作所為就是通過刻意回避公認(rèn)會計準(zhǔn)則來誤導(dǎo)投資者。對此，投資者不僅要清楚，更要多加警惕。</p> <p class="ql-block">——the end——</p>